Pilihan lainnya adalah PIK, singkatan dari payment in kind. Dalam kesepakatan ini, dividen ditambahkan ke nilai hak saham preferen. Uangnya belum diterima. Seolah Samsudin berkata, “Bagianmu saya tambahkan ke catatan hakmu di bengkel.”
Tarif PIK sebesar 7,5% pada dua tahun pertama, 9% pada tahun ketiga sampai kelima, lalu 10% setelah genap lima tahun. Catatan hak Sutan bertambah, tetapi belum ada uang yang dapat dikirim ke kampung.
Sutan pun memahami perbedaan yang paling penting: dividen tunai memberi uang sekarang; PIK menambah hak untuk dibayar kemudian. Besarnya angka perlu dibaca bersama kapan uang benar-benar diterima.
IRR 10%: Kapan Uangnya Bisa Pulang?
Sutan mengaduk kopinya perlahan. Setelah memahami pembagian hasil, ia sampai pada pertanyaan yang sejak tadi ditahannya.
“Kalau suatu hari saya ingin mengambil kembali modal, bagaimana caranya?”HighPeak mempunyai hak call, yaitu hak perusahaan untuk menebus saham preferen setelah tiga tahun. Pemegang preferen, termasuk Danantara, mempunyai hak put, yaitu hak investor untuk meminta HighPeak membeli kembali sahamnya setelah lima tahun enam bulan. Waktunya dihitung sejak penyelesaian transaksi. Dalam cerita bengkel, call berarti Samsudin memilih menebus; put berarti Sutan meminta penebusan.
Kedua jalan itu memakai formula IRR 10%. IRR mengukur hasil investasi per tahun dengan memperhitungkan jumlah dan waktu uang diterima. Dengan modal USD250 juta dan tanpa pembayaran tunai sebelumnya, penebusan setelah tepat tiga tahun secara ilustratif perlu mencapai USD332,75 juta.
Jika pembayaran melalui put diilustrasikan pada lima tahun enam bulan, jumlahnya sekitar USD422,28 juta. Nilai tersebut mencakup modal awal dan hasil investasi sebesar sekitar USD172,28 juta. Semakin lama menunggu, semakin besar pembayaran yang diperlukan untuk mempertahankan hasil 10% per tahun.
Kedua ilustrasi itu belum memperhitungkan pajak dan biaya. Jika dividen tunai sudah diterima, penebusan akhirnya disesuaikan. IRR 10% sudah menghitung dividen yang diterima, bukan tambahan 10% di atas dividen. Perhitungan sebenarnya mengikuti tanggal pembayaran aktual melalui XIRR, selama saham masih berupa preferen dan penebusan dilakukan sesuai kontrak.
